1.保举组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天堂际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江大举、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽协力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

　　【工程机器】8月邦内非挖超预期向上，邦内工程机器周期正式开启整个苏醒阶段2025年8月，邦内汽车起重机/履带起重机/随车起重机/塔式起重机/平地机/压道机/摊铺机销量分离为736/88/1313/219/108/476/80台，分离同比+28%/+52%/+24%/-29%/+16%/+6%/+38%。主机厂邦内非挖收入占比到达60%以上，且2025H1非挖毛利率明白晋升，非挖拐点向上对主机厂收入及利润端具有明白拉动效率。2025年1-8月邦内挖机销量共80628台，同比增进21.5%。邦内挖机&非挖开启共振向上，邦内工程机器周期正式开启整个苏醒阶段。合联标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。

　　中美角力算力，看好邦产算力芯片成长。9月18日华为正在上海全联接大会上初度揭橥

　　昇腾AI芯片三年成长途径年推出四款新品，并布告自研HBM本领及超节点互联计划。另外近期据金融时报报道，中邦互联网禁锢机构已见告邦内最大的科技公司甩手进货英伟达的一切人工智能芯片并终止现有订单，邦产算力芯片市占率希望神速晋升。

　　邦内优秀制程踊跃扩产，利好邦产修造商。从优秀逻辑来看，邦内优秀逻辑扩产超预期；从存储来看，遵照本领迭代的周期，来岁将迎来新的迭代周期。另外永存三期（武汉）集成电道有限公司于9月5日创造、7月7日邦产DRAM内存龙头长鑫存储正式启动上市征程，看好邦内优秀制程良率、产能进一步晋升。

　　投资创议：（1）前道制程：刻蚀+薄膜浸积修造北方华创、中微公司，量测修造中科飞测、精测电子，薄膜浸积修造拓荆科技、微导纳米、晶盛机电、某泛半导体修造龙头号。（2）后道封测：华峰测控、长川科技。（3）优秀封装：晶盛机电（减薄机）、某泛半导体修造龙头（切磨掷+键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、拓荆科技（键合机）、德龙激光（切片机）、富家激光（切片机）。（4）硅光修造：罗博特科、奥特维（AOI检测修造）。

　　摩尔线亿元，用于AI芯片研发。摩尔线程上市印证了邦产算力正接续前进，邦产算力的进口取代形势所趋。邦产算力他日的接续成长将带头合联硬件配套商场扩容，此中PCB行业将充盈受益。

　　邦内以胜宏科技、沪电股份、东山精细、深南电道、景旺电子、梗直科技为代外的头部PCB公司都正在踊跃扩产高阶HDI产能，以切入英伟达供应链夺取订单。邦产算力以及ASIC任事器的成长将促使算力商场接续扩容，邦内PCB厂举动硬件首要配套商，将陪同商场需求增进接续投资扩产，PCB修造需求将接续增进。

　　AI算力任事器促使PCB向高端成长，工艺迭代带来修造端投资通胀。以英伟达GB200为例：Compute Tray采用（5+12+5）机合的22层5阶HDI，Switch Tray采用（6+12+6）机合的24层6阶HDI。而过往智高手机中操纵的HDI板仅为1-2阶，HDI正向高阶成长，PCB修造各症结均有差异水平投资通胀。高阶HDI通/盲/埋孔数目均有晋升，钻孔加工难度明显晋升，钻孔修造为修造端最受益症结。

　　创议眷注PCB临盆中枢钻孔、曝光、电镀症结：此中钻孔症结重心保举修造端【富家数控】（机器钻孔+激光钻孔均有组织），创议眷注耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】（钻针），曝光创议眷注【芯碁微装】，电镀症结创议眷注【东威科技】，锡膏印刷症结创议眷注【凯格精机】【劲拓股份】。

　　人形呆板人板块近期催化络续：①Tesla optimus官方公布呆板人最新外观（金色外型），举座正在紧凑度上也有明白晋升。②拓斯达首发具身智能呆板人新品，搭载智谱AI大模子，具有操纵思想链举行纷乱使命推理的技能，可正在仓储或工场处境中推行物料分拣、检测与摆盘，车间巡检等操作。中长远来看，特斯拉Gen3和宇树上市均希望正在25岁终&26岁首落地，目前来看正在A股中是为数不众具有明了性催化的板块，且催化级别较高。一方面，Gen3希望带来硬件众方面的策画改动；另一方面，宇树上市希望领涨板块。以是正在有明了催化的条件下，咱们的主张是络续看好+创议聚焦中枢标的。

　　1）T链中枢：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、奥比中光、双环传动、科达利、新瀚新材等

　　3）潜正在中枢标的：新坐标（手部丝杠送样），高测股份（键绳+行星减速机）。

　　他日三年沙特阿美将推行85个庞大项目，涵盖油气临盆、管道汇集及民用本原举措。此中油气及石化板块吞没首要名望，共20个项目，涉及石油、自然气和炼油举措的升级，重心眷注硫接收装备、气田压缩体例和炼油装备的开荒。投资范畴可观，将催生巨额产物、修造和长远项目需求。目前项目采购清单包罗：2.1万公里碳钢管道、220万吨机合钢材、4.1万公里电缆、1700公里输电线道，以及针对气田压缩体例、炼油装备等合头举措的升级改制。沙特阿美2025年本钱支付指引保卫520亿-580亿美元区间，同比增进3%-15%，本钱开支络续增进，油服修造需求可接续，利好合联界限同时具备本领上风和商场准入的龙头企业。设备本领、客户认证接续打破，杰瑞股份、纽威股份等油服修造公司出海迎来时机。【纽威股份】为油气全家当链阀门的中枢供应商，大客户打破政策行之有效，直接供应沙特阿美。公司前瞻性地正在沙特举行本钱开支，兴办当地化产能，客户+渠道上风明白。2025年中东订单神速增进，后续还将络续受益于本轮举措升级带来的增量阀门。【杰瑞股份】仰仗其正在高端设备创制和大型EPC项目总包方面的优异技能，通过美满达成科威特石油公司（KOC）的JPF-5项目，已正在中东商场创修起品牌出名度。中枢产物如自然气压缩机组与沙特阿美策划中的气田压缩体例需求高度完婚，希望正在本轮投资中取得合头修造及工程总包订单。

　　8月叉车行业销量11.8万台，同比增进19%，邦内销量7.0万台，同比增进19%，出口销4.8万台，同比增进20%；大车销量4.8万台，同比增进13%，此中邦内销量2.9万台，同比增进11%，出口销量1.9万台，同比增进17%。受益于内销基数消浸，邦产企业海外渠道络续拓展、欧美需求底部苏醒（丰田/凯傲Q2订单同比分离+10%/+3%），叉车行业外里销量涌现均亮眼，Q3功绩增进确定性强。预计Q4，叉车行业低基数+外需苏醒的逻辑还将络续兑现，龙头企业于聪慧物流和体例集成板块的新品和计划希望落地，板块已进入功绩+估值双修复期。保举低估值龙头【安徽协力】、【杭叉集团】，创议眷注【中力股份】。

　　危险提示：下逛固定资产投资不足商场预期；行业周期性振动危险；地缘政事及汇率危险。